交易时刻：“黑色星期二”后亚太市场反弹，美光、英伟达与PCE将定调全球市场

每周一、周三、周五，以数据复盘市场、以趋势把握机会，覆盖宏观经济、美股、贵金属、原油及加密资产，洞察全球市场关键变化，由PANews出品。

宏观市场

全球市场在AI与半导体产业链再定价冲击下进入明显的风险收缩阶段。此前围绕AI基础设施扩张的乐观预期遭遇边际修正，韩国存储芯片产业链波动成为导火索，叠加美联储政策预期偏紧与ETF持续资金外流，共同压制风险资产表现。

随着美国与伊朗达成临时和平协议，霍尔木兹海峡油轮通行全面恢复，原油价格延续回落走势，WTI原油跌破73美元关口，布伦特原油同样滑落至76美元附近，快要抹平2月28日美伊冲突以来的所有涨幅。

贵金属方面，黄金与白银同步走弱，现货黄金单日跌幅一度接近2%，跌至4050美元附近，白银更是单日暴跌逾5%，跌破62美元创年内新低，纽铜与伦锡也分别惨跌3%和5%。华尔街投行集体下调金价预期，高盛已将黄金年末目标价大幅下调至4900美元，直言黄金已弱化能源联动并重新绑定实际利率，持有成本的抬升正迫使黄金ETF面临极端的资金流出压力。德意志银行在极端情境下看至3800美元。

投行对美联储加息路径预测分歧加剧：

• 美银分析师Aditya Bhave：美国经济通胀恶化，预计美联储将在9月、10月和12月连续加息75个基点，目标区间为4.25%-4.5%。

• 德银：年内将加息50个基点，并不排除在7月提前行动，因为沃什展现出了强烈的抗通胀决心。

• 高盛：7月美联储加息的概率高达50%。

• 花旗银行：将降息预期延后一个月，预计在2026年10月、12月及2027年1月降息。

• 瑞银集团： 认为市场高估了加息风险，预计2026年全年维持利率不变，2027年初重启宽松。

接下来需要关注：

• 6月25日20:30：美国一季度实际GDP年化季环比终值公布（预期1.6%）。若人工智能带来的设备支出超预期跃升，将进一步强化经济过热与加息预期。

• 6月25日20:30：美国5月PCE及核心PCE物价指数出炉（预期核心环比0.5%，同比升至4.1%）。作为美联储最青睐的通胀指标，将直接为7月是否提前加息提供最关键的通胀检验定调。

美股动态

华尔街在黑色星期二遭遇惊魂抛售，纳斯达克综合指数大跌2.21%，标普500下挫1.44%，而道琼斯工业指数则在消费与医疗等防御资金护盘下仅微跌0.09%。

费城半导体指数重挫7.87%，30只成分股全线收跌。年内暴涨逾300%的美光大跌13%，特斯拉下跌5.8%，闪迪、安森美、Arm及应用材料等均录得8%至14%的跌幅。

SpaceX结束3连跌，最终收涨0.98%，盘中市值一度跌破2万亿美元。目前股价在156美元附近，较高点211.39美元回撤超27%，抹去6000亿美元市值。公司刚完成250亿美元优先无担保债券发行（认购超850亿），用于百亿美元级的AI扩张。

上市不久的AI芯片制造商Cerebras发布首份财报，尽管Q1营收同比暴增92%至1.934亿美元，但受制于下季度核心毛利率将降至36%-38%的指引，盘后股价从201美元继续下挫11%。

高通大跌8%，被曝正以40亿美元估值收购AI软件公司Modular，却遭Bernstein分析师Stacy Rasgon泼冷水，给予“同步大盘”评级及221.90美元目标价，警告其数据中心梦想面临37%的下行风险。

英伟达下跌4.15%，市值跌破5万亿美元。市场正等待其股东大会对高管薪酬、AI硬件景气度的双重验证。

• 高盛策略师Chris Hussey将抛售定性为对狂热涨势的“削去泡沫”而非基本面重估，毕竟暴跌超8%的12只科技股年内仍保有双位数乃至翻倍的涨幅，并未看到资金放弃AI的叙事转变。

• BTIG分析师将此称为“芯片惨案”并警告还有10-15%下跌空间，中期下行风险未除。

• 而Evercore ISI与花旗则坚信科技巨头将重获青睐，呼吁在回调中果断部署资本，认为科技巨头将在大跌后重获青睐，财报将是证明实力的时刻。

接下来需要关注：

• 美东时间6月24日高通纽约投资者日大会召开：管理层能否具体量化AI手机单机价值量提升及FY2027数据中心的百亿美元TAM规模，将决定其能否摆脱近期的估值折价。

• 6月25日美光科技披露2026财年第三财季财报：FactSet的John Butters提示无美光与英伟达标普盈利增速将骤降，J.Gold的Jack Gold预期存储高价持续，Wedbush、Stifel的Brian Chin及德银已将目标价上调至1300-1500美元，FactSet共识EPS将激增近1000%至20.57美元，这是检验Pepperstone分析师Dilin Wu口中AI硬件投资持续性的终极之战。

• 6月25日英伟达召开年度股东大会：高管对Blackwell芯片进展、高管薪酬提案及宏观资本开支的表态，将直接左右全球半导体板块的长期情绪能否企稳。

加密货币

比特币在宏观流动性萎缩与美股抛压中震荡下探，于昨日再次跌破62000美元。目前短期支撑位位于60000-61000美元区域，上方压力位则在63500-65000美元之间。做市商Wintermute报告指出，夏季流动性枯竭与ETF资金流入停滞正将价格压向59000美元的关键观察位。多位分析师表示，若多头无法守住周线200MA将面临彻底破位，BTC将下跌至53000至58000美元区间。

以太坊紧随大盘走弱，单日下跌近4%至1650美元附近，比币价更严峻的是生态内部争端。面对前贡献者Trenton Van Epps警告的每年3000万美金核心开发开销，Kleros联合创始人Clément Lesaege提议从验证者收益中强抽0-10%（约合5万-7万ETH，价值高达1.15亿美元）补贴生态，却遭Figment、Twinstake怒批为压榨散户的“垄断式收割”。尽管以太坊基金会果断裁员20%（54人）将预算削减40%，并由5名前研究员组建Ethlabs引入BitMine、Sharplink及Joe Lubin的资本自救，但Bitwise分析师Max Shannon仍警告2.7%的质押收益率恐将引爆严重的流动性退出危机。

今日要点：

• 币安Alpha今日将上线Nesa（NES）

• 币安将于6月25日支持Polygon（POL）网络升级及硬分叉

• Newton Protocol（NEWT）将于6月24日解锁约1.39亿枚代币，价值约760万美元

• Plasma（XPL） 将于6月25日解锁约8889万枚代币，价值约1040万美元

• Humanity（H） 将于6月25日解锁约2.66亿枚代币，价值约6856万美元

• Upbit 24 小时交易量排行：APX、XRP、BTC、WLD、ETH

• 比特币现货 ETF：-1.14 亿美元，持续 4 日净流出

• 以太坊现货 ETF：-8235.10 万美元，持续 4 日净流出

• HYPE现货 ETF：+145.83万美元

今日市值前100币种最大涨幅：BEAT涨49.1%、AVAX涨3.8%、LIT涨2.7%、DASH涨2.5%、KITE涨2.3%。

亚太行情

日经225指数早盘受美国科技股抛售及全球恐慌情绪波及，一度重挫近4%。然而在低位买盘介入下，指数缓慢爬升，最终微跌0.88%。日元兑美元汇率在161至162的极度危险区间持续震荡，接近1986年以来最低水平。尽管日本央行已将基准利率抬升至1.0%的三十年高位，但面对高盛与美银愈发强烈的加息预期带来的刺眼日美息差，市场正高度戒备日本财务省随时可能祭出的毁灭性外汇干预动作。

韩国首尔综合指数（KOSPI）昨日（6月23日）遭遇史诗级闪崩，单日跌幅达9.99%并多次触发熔断。此次暴跌由散户高杠杆融资平仓、机构调仓及政策恐慌等多重因素共振引发。

周三（6月24日）韩国KOSPI指数在高度震荡中收涨3.26%，三星电子收涨9.84%，昨日一度暴跌12.31%，公司通过上调HBM4出货预期及宣布高达90万亿韩元的巨额股票回购计划，成功提振市场信心。

SK海力士微涨0.98%，而昨日其收盘大跌12.47%，创2008年12月24日以来最大单日跌幅。尽管因HBM4量产推迟及出货预期下调一度承压，但公司正通过向利润率极高的通用DRAM市场倾斜并与微软签署大额合同来稳固基本面。

A股方面，上证指数收跌0.11%，深证成指收涨1.24%，创业板指收涨1.41%，而科创50大涨超2%。半导体零部件新股臻宝科技（688797）上市首日最高飙升至465元，收涨1212%，中一签最高盈利超21万元。

接下来需要关注：

• 6月25日：日本央行行长植田和男出席IMF举办的央行讲座活动。其对通胀前景与减少购债/利率路径的措辞，将直接决定日元是否会瞬间击穿历史汇率防线引发全球资金重配。

• 7月3日：SK海力士预计完成美国存托凭证（ADR）上市的韩国金融监督院文件审核。若成功登陆美股，将大幅重塑亚洲存储巨头的全球定价权，并对通用DRAM及HBM市场的资金流向产生虹吸效应。